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澳门新葡京电子游艺:MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

时间:2018/5/31 23:14:58  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  根据MSCI公布的路线规划,在2018年6月1日将A股正式纳入MSCI新兴市场指数。近期基金公司们抱团发行各种以MSCI中国A股国际通为标的的指数基金,合计募集规模已经逾130亿元。本文就来聊聊这个MSCI中国A股国际通指数的资产配置价值。  在海外市场老外们非常认可资产配置...

  根据MSCI公布的路线规划,在2018年6月1日将A股正式纳入MSCI新兴市场指数。近期基金公司们抱团发行各种以MSCI中国A股国际通为标的的指数基金,合计募集规模已经逾130亿元。本文就来聊聊这个MSCI中国A股国际通指数的资产配置价值。

  在海外市场老外们非常认可资产配置这个概念的,实现资产配置最有效的工具就是ETF。在国内我们配置蓝筹股票通常选择沪深300指数,但是老外们更喜欢MSCI的指数,截至2017年12月份,全球约13.9万亿美元资产以MSCI指数为基准,约1.9万亿美元资产以MSCI新兴市场指数为跟踪标的,全球前100个最大资产管理者中,99个都是MSCI的客户。超过1030支ETF以MSCI指数为追踪标的,美国94%的投资权益的养老金以MSCI为基准。

  一、A股纳入MSCI的意义

  关于A股纳入MSCI的过程可谓是一波三次,从2013年MSCI宣布启动A股纳入MSCI的审议与征询工作起,到2017年正式宣布A股将纳入MSCI历时约五年时间。

  图1:A股纳入MSCI的关键节点

  MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

  根据MSCI公布的路线规划, 在2018年6月1日将A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这样就意味着那些跟踪MSCI指数的机构投资将根据MSCI指数变化新增A股市场的投资,预计MSCI中国A股国际通指数将直接受益于短期约170-180亿美元,中长期3400亿美元、约2万亿人民币的增量资金。

  MSCI董事会主席亨利·费尔南德兹表示,目前MSCI新兴市场指数的成分股有850多只,6月1日就会纳入226只A股,如果下一步将中盘股也纳入进去,预计整个新兴市场指数的股票数目会提升到1200只,其中大约有600只是A股股票,而且未来在国内或将推出MSCI指数相应的衍生品。

  二、MSCI中国A股国际通指数

  的配置价值

  

  MSCI于2017年发布的MSCI中国A股国际通指数(后文中简称MSCI指数)成份股与2018年将要纳入MSCI新兴市场指数的A股股票100%一一对应,是A股纳入MSCI的“实时跟踪指数”,MSCI指数的发布既为未来正式纳入“打头阵”。MSCI指数与沪深300指数的编制方法其实差不多,都是以流通市值作为主要指标,在具体编制细则上略有区别,接下来我们将该指数与沪深300指数在收益率、波动率、成份股方面进行比较。

  (一)历史收益比较

  国内资产配置的主要两个标的是沪深300指数与中证500指数,我们将MSCI指数与这两个指数在收益率与波动性方面进行对比。

  图2:三个指数的走势对比图

  MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

  (注释:MSCI指数采用人民币计价指数)

  图3: 三个指数的收益率与波动率统计

  

  MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

  (注释:截止于2018年5月25日)

  在2016-2018年的三个区间上,2016年至今MSCI指数略微跑赢沪深300指数,其他均价MSCI指数与沪深300所差无几,另外MSCI指数的波动率略大于沪深300指数。

  (二)指数行业权重比较

  在上述业绩比较中,我们发现2016年至今MSCI指数的略优于沪深300指数,在编制方法上,MSCI考虑海外投资者投资受限的问题,除此之外我们对比两个指数的行业权重的区别。

  图4:MSCI与沪深300指数行业权重饼图

  

  MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

  图5:MSCI指数与沪深300指数行业差异图

  

  MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

  过数据图表,我们发现其实MSCI与沪深300在行业权重上面基本类似,这个也反映了其成份股选取同是基于自由流通市场的因素。MSCI在日常消费与公共事业两个行业的权重显著高于沪深300指数,如果投资者偏好日常消费与公共事业两个行业,可以选择MSCI代替沪深300的进行配置。

  (三)行业权重股比较

  MSCI指数与沪深300指数在行业权重上略有区别,接着我们分析一下两个指数的行业权重股。

  图6:MSCI指数与沪深300指数各行业权重股

  

  MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

  在两个指数的权重股表中,我们用黄色标记出MSCI指数中权重高于沪深300指数的权重股。其中不乏最近市场中的牛股,例如恒瑞医药(行情600276,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)与长江电力(行情600900,诊股)。两个指数在这些股票上权重的差别或许可以解释为什么MSCI指数长期会略胜于沪深300指数。

  通过行业权重数据与权重股数据的比较,我们发行MSCI是一个选股高手。历史如此未必证明未来如此,但是同样的管理费,买一个附带选股增强效果的指数,作为投资者心里面还是满欢喜地。

  三、投资MSCI指数ETF更优

  如果你确定要配置一些MSCI指数,投资场外指数基金还是场内ETF呢,其实直接买ETF更优!

  (一)交易费用ETF更优,购买场外指数基金需要缴纳申购赎回费,就算申购费打一折为0.1%、赎回费0.5%,这一进一出至少就是0.6%的费用啊。场内ETF买卖仅需要支付佣金(万二左右),还没有印花税呢!

  (二)跟踪效果ETF更优,场外指数基金是普通基金,其至少需要保持5%的现金头寸应付赎回,如果MSCI指数涨了指数基金通常会少涨5%。场内ETF申购赎回都是通过一揽子股票进行,基本不会对产品的跟踪误差造成影响!另外,普通基金大额申购的冲击需要所有持有人承担,而ETF没有这个问题。

  易方达基金的跟踪MSCI指数的产品即将于2018年6月1日上市,场内简称MSCI易基、场内代码:512090、基金净值:1.0046元(截止5月31日)、基金规模:17.4亿份。MSCI易基采用双基金经理(成曦、范冰)模式,有效提高ETF产品的跟踪准确度。别忘了MSCI将在2018年6月1日将A股正式纳入MSCI新兴市场指数。

  

  我们来瞅一下其他跟踪MSCI指数ETF产品(截止5月31日)的交易价格:

  MSCI中国指数的资产配置价值到底有多大?

  巴菲特:“如果让我提供一点心得给各位参考,我认为,大部分的投资者,不管是机构投资者还是个人投资者,投资股票最好的方式是直接去买手续费低廉的指数型基金或者ETF,而且这样做的收益(在扣除相关费用后),应该可以轻易地击败市场上大部分的投资专家。”易方达旗下公募指数基金40余只,涵盖各主要市场及多种类投资策略,为客户提供一站式产品选择。

 


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